磷是一种重要的、难以再生的非金属矿产资源，最重要的下游应用是生产化肥，全球大约71%的磷矿石用于生产磷酸，90%的磷酸用于生产化肥，因此磷资源对世界粮食生产有着重要作用。此外磷元素还可用于合成各种磷酸盐，用于农药、水处理剂、生物医药、电子、食品产业中。

    磷化工行业主要上市公司：目前国内涉及磷化工行业的上市公司主要有兴发集团(600141.SH)、川发龙蟒(002312.SZ)、川恒股份(002895.SZ)、川金诺(300505.SZ)、ST澄星(600078.SH)、云天化(600096.SH)、六国化工(600470.SH)、云图控股(002539.SZ)、司尔特(002538.SZ)、湖北宜化(000422.SZ)、安纳达(002136.SZ)、辉隆股份(002556.SZ)等。

    ▍一、磷化工产业概况

    1、定义：磷是一种重要的战略资源

    磷是一种重要的、难以再生的非金属矿资源，也是生命物质的重要组成部分，在人体的能量代谢调节过程中发挥重要作用。以磷资源为原料可以生产众多的磷化工产品。

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    磷资源对世界粮食生产有着重要作用

    磷化工行业是指以磷矿石为原料，通过化学方法将矿石中的磷元素加工成为产品的化工子行业，其基础原料主要是磷矿石和硫磺。

    磷化工产品主要分为两大类：一类是应用于农业中，如以磷酸一铵、磷酸二铵及磷酸氢钙为代表的磷肥或含磷农药，如草甘膦等；另一类则是广泛用于工业、食品、医药领域的磷酸及磷酸盐，包括三聚磷酸钠、六偏磷酸钠等。

    2、产业链剖析

    从产业链来看，磷化工的上游是磷矿石。按工艺的不同，磷矿石可以直接制成磷酸，接着加工成各种磷化工产品；也可以先制得黄磷，再制成磷酸；黄磷同时还可制备三氯化磷，后者是生产草甘膦等农药的重要原料。

    磷肥行业的中游是湿法磷酸，再进一步生产出磷肥，下游为农业生产。而磷酸盐行业的中游是生成热法黄磷，通过加工再生成磷酸盐。磷酸盐应用于下游的工业洗涤剂、金属表面处理、工业水处理、建筑工业、医药、塑料增塑剂等领域。

    目前，我国磷化工行业参与者众多，且参与企业涉及领域呈现综合化的发展趋势，大部分磷化工企业均涉及磷化工上中下游多个业务及细分产品。

    ▍二、产业发展历程：行业正处在转型期

    我国磷化工行业发展大致经历了三个阶段，从最早期20世纪90年代之前，磷化工产品主要依赖海外进口，但在国家积极发展工业的大背景下，行业得到快速发展；

   20世纪90年代至2015年，行业进入发展成熟期，在这一阶段，最为明显的就是我国磷化工产业技术已经成熟，我国磷化工产品在全球市场份额也不断提升，全球市场地位逐渐巩固，我国成为全球磷化工产品产销大国；

   再看今日，我国磷化工行业发展进入瓶颈转型期，在环保政策和市场需求变化的双重驱动下，行业发展将朝向绿色化发展，产品发展方向也将向更符合市场需求的新能源领域所转变。

    ▍三、上游供给情况：近年来磷矿石产量波动下降

   磷化工的上游核心原材料就是磷矿石，然而近几年国家愈发意识到磷矿石的战略资源地位的重要性，从供给端减少了磷矿石的产量，我国磷矿石产量因此呈现波动下降的趋势。

   根据国家统计局数据显示，2020年我国磷矿石产量为8893.3万吨，较2019年进一步减少近500万吨。2021年磷矿石产量有所回暖，但也仅为10289.9万吨。

    ▍四、下游发展情况：化肥是下游主要消费需求领域

    下游磷产品精细化的要求不同，使用的磷酸纯度也不同。农肥产业链中，磷纯度要求较低，直接使用湿法磷酸即可制取普通肥料，比如磷酸一铵、磷酸二铵、钙镁磷肥、过磷酸钙等；

    用于工业生产磷酸盐、杂质要求高的水溶肥等新型肥料制备、以及食品级磷酸盐制备时，需要用到纯度更高的黄磷路线热法磷酸或者湿法净化磷酸。目前我国磷化工下游主要应用于磷化肥，消费占比超70%。

    具体从我国磷肥使用量来看，根据国家统计局数据显示，2016年以来，我国农用磷肥施用折纯量呈下降趋势。2020年受疫情影响，全国农用磷肥施用折纯量进一步下降为653.9万吨，同比下降4.06%。预计2021年有所回暖，全年农用磷肥施用折纯量会出现小幅回暖约680万吨。

    ▍五、产业发展现状

    1、供给：磷化工主要产品产量有所减少

    我国是世界最大的磷化工产品生产国。2021年，我国磷化工行业主要产品产量：磷酸一铵1252.58万吨，磷酸二铵1354.363万吨，黄磷77.75万吨，草甘膦预计约60万吨，磷肥(折五氧化二磷100%)预计约1200万吨。除草甘膦以外，其余磷化工主要产成品均较2016年有所减少。

    注：草甘膦和磷肥2021年数据为预测值

    2、需求：磷化工主要产品消费量均有所下降

    从消费需求端来看，我国也是世界最大的磷化工产品消费国。2021年，我国磷化工行业主要产品消费量：磷酸一铵793.52万吨，磷酸二铵545.2万吨，黄磷预计约75万吨，草甘膦预计约6万吨，磷肥(折五氧化二磷100%)预计约700万吨。传统磷化工主要产成品消费量均较2016年有所减少。

    注：黄磷、草甘膦和磷肥2021数据为预测值，2016年暂无黄磷消费数据

   ▍六、产业竞争格局

   1、企业竞争：我国企业仍处于第二梯队

    从行业内企业竞争格局分析来看，根据不同磷化物成品领域，各有着不同的知名品牌。

   从我国上市磷化工企业区域分布来看，我国磷化工企业主要分布在我国中西部川渝地区。

    2、中国磷化工行业企业布局及竞争力评价

    目前，我国磷化工行业的龙头上市公司是兴发集团、川发龙蟒和云天化，这三家上市公司的2020年磷化工业务营业收入均在40亿以上，且2020年产销量均达到数百万吨。

    3、细分产品(黄磷)竞争格局分析：主要集中在云贵川地区

    黄磷是一种白色至黄色略脆的蜡状固体，是磷元素的单质，磷化工重要的中间产品。黄磷最大的下游应用为生产热法磷酸，其次为草甘膦，其他下游应用有三氯化磷、五氧化二磷等。

根据数据显示，2020年我国黄磷生产前6大企业分别为湖北兴发、弥勒磷电、宣威磷电、云南江磷、雷波凯瑞和四川川投。

    我国是黄磷生产大国，黄磷产量占全球的80%左右。从省份分布来看，我国黄磷产能主要分布在西南地区，云贵川地区是我国黄磷主要生产区，产量合计占比超90%。

    4、细分产品(磷肥)竞争格局分析：磷酸一铵和磷酸二铵两者化肥占比近85%

    磷肥方面，中国磷肥产能面临严重过剩的情况，因此近年来在国家供给侧改革、环保要求持续加码以及下游需求波动影响的作用下，近两年我国磷肥产能持续下降。

   根据中国磷复肥工业协会数据显示，2020年中国磷肥产能为2170万吨，较2019年的2240万吨减少了70万吨。从消费品类来看我国磷肥消费品类主要为磷酸一铵和磷酸二铵，两者合计市场占比达85%以上，是现阶段最主流的磷肥产品。其次则为NPK复合肥、低浓度磷肥和重钙等。

   具体看磷酸一铵和磷酸二铵两种磷肥市场格局，我国磷酸一铵市场相对较为分散，竞争更为激烈；磷酸二铵厂商、市场集中度更高。

    而从市场集中度变化来看，我国磷酸一铵和磷酸二铵化肥的市场集中度均呈现不断提高的趋势，其中磷酸一铵CR10市场份额从36.6%增长至57.6%，磷酸二铵CR10市场份额从69.2%增长至87.1%。

    ▍七、产业发展前景及趋势预测：产业将加速转型

    随着我国磷化工行业结构调整的深入，磷化工市场进入瓶颈期，多元化和个性化将成为我国磷化工行业发展趋势，我国磷化工品牌发展也将顺应时代潮流向高端化发展。

    另外，由于近年来政策的持续加码，以及新能源技术的不断发展，电动磷化工行业有望迎来快速发展机遇；最后随着互联网技术的发展，我国磷化工行业发展将进一步加深与互联网行业的融合。